金(jīn)融(róng)界5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实(shí)际(jì)利率(lǜ)的(de)水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转(zh形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字uǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我(形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步(bù)流出，更(gèng)多(duō)流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存(cún)款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足(zú)以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额(é)储蓄(xù)流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度(dù)较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候(hòu)已经过(guò)去(qù)。再回归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍(réng)将占优。

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