钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放<共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放/span>过于跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于(yú)去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产(chǎn)，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市(shì)值快速(sù)实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到(dào)半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大(dà)信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(zào)成的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前对交易所回(huí)复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名(míng)客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠(nà)电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势就依然存(cún)在，并(bìng)且随着技(jì)术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的(de)降本(běn)空间有(yǒu)望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记(jì)录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再融资，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)投入(rù)“钠(nà)离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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