北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文。

　仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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