A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报什么是人员类型 人员类型有哪些显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，什么是人员类型 人员类型有哪些而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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