银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担(dān)过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国财政部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在未来的(de)日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下去，也不(bù)知道联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持(chí)25个(gè)基点，不(bù)会像去(qù)年(nián)那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前(qián)美(měi)国私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联(lián)储加(jiā)息(xī)并不会因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银(yín)行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂(zàn)难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的(de)可能(néng)性是(shì)较小的(de)，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场(chǎng)主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名(míng)机构的(de)基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的(de)通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的(de)环境下(xià)，居民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面的(de)背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金属横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图全线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出(ch横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ū)谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较(jiào)大(dà)。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全(quán)球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加(jiā)息(xī)预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业(yè)订单难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来(lái)，资(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图zī)金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力(lì)提振需(xū)求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目(mù)前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀高位持(chí)续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的(de)增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突(tū)发的(de)风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间(jiān)节(jié)点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压(yā)力。”他说。

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