A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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