财联社记者近期从(cóng)行业内了解到(李宇春的现任丈夫是谁dào)，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情(qí李宇春的现任丈夫是谁ng)况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)较差(chà)，需要(yào)购买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益率却在(zài)节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前(qián)银(yín)行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理(lǐ)财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师(shī)刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部(bù)分客(kè)户(hù)钻空子(zi)的(de)机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩(jì)比较基(jī)准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速(sù)下(xià)行的(de)时容易出(chū)现这种收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意(yì)味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一(yī)段(duàn)时(shí)间的理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层资(zī)产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型企业(yè)要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在(zài)出(chū)现个(gè)贷定(dìng)价(jià)和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预(yù)期下(xià)，其净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除(chú)，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但不(bù)限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需(xū)继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步(bù)压(yā)降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市(shì)银行企(qǐ)业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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