昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太(tài)少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和未来(lái)前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及(jí)其能(néng)实现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨印信是什么意思？ 印信和书信一样吗，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本印信是什么意思？ 印信和书信一样吗线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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