德国国外(wài)长(zhǎng)贝尔(ěr)伯克当地时间(jiān)6月(yuè)1日在奥斯陆参(cān)加北约外长会期间表示，德国不认(rèn)为北(běi)约应该在(zài)近期(qī)内接纳(nà)乌克兰(lán)。此外，包括法(fǎ)国在内的其他(tā)一些北约成员国也不(bù)希望乌克兰迅速成为北(běi)约成员(yuán)国，而(ér)只(zhǐ)是希望为(wèi)乌克兰(lán)提供(gōng)安(ān)全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商品市场出(chū)现普涨行情。从海外宏观层面来看(kàn)，美国债务(wù)上限(xiàn)危机“闹剧”落幕，美国参议院(yuàn)通过债(zhài)务上限法案(àn)，暂时(shí)取消了政府31.4万亿(yì)美元的(de)债(zhài)务上限，避免了可能(néng)出现(xiàn)的美国有史以来首次违约，使(shǐ)得市场避(bì)险(xiǎn)情绪消退。同时(shí)在美(měi)联(lián)储本月会议(yì)或暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的(de)预期推动下，美元(yuán)指数回(huí)落至一周低点(diǎn)，对风险资产的压制(zhì)减弱。

　　国(guó)内(nèi)方面，中国5月财新PMI重返50上方，好于预(yù)期的数据改善了市场情绪，同时市场也(yě)在翘(qiào)首等(děng)待新一轮稳增长政策的(de)出台。

　　天胶价格(gé)重返万二关口(kǒu)

　　周(zhōu)五，在市场情绪(xù)回(huí)暖的带动(dòng)下，天(tiān)然橡胶(jiāo)期货价格回升。截(jié)至收盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本(běn)周，沪胶期货主(zhǔ)力价格表现振(zhèn)荡微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来看，本周国内(nèi)天胶市场利好支(zhī)撑疲软，胶(jiāo)价维持宽(kuān)幅振荡格局(jú)。

　　可(kě)以看到，近两个月以来，天然橡胶市场消(xiāo)息(xī)比较(jiào)热闹(nào)，前有(yǒu)云(yún)南旱灾消(xiāo)息发酵，后有收储传闻，然而(ér)天然橡(xiàng)胶期价终(zhōng)究支撑不力，逐(zhú)步(bù)归于平静(jìng)。从整个(gè)5月行情来看，生意社(shè)指出，5月(yuè)天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)行情上半月(yuè)上行，下半月回调(diào)，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社商品行(xíng)情分析系统监测显示，5月沪胶(jiāo)持续小幅(fú)波动，12000元(yuán)/吨(dūn)点位轻易被(bèi)破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然(rán)橡胶盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期受(shòu)消息提振有小(xiǎo)幅(fú)上行，但市场供(gōng)多需少，终究无力支撑，上行态势转而向下(xià)。

　　五一(yī)假期归(guī)来，市场传言称国储今年将收储10万(wàn)吨天然橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应声上涨，影响持(chí)续多日。直(zhí)至(zhì)5月月(yuè)中，收储传闻叠加产(chǎn)区(qū)降雨，市(shì)场氛围再(zài)次提升(shēng)，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国(guó)产全乳现货胶主流报价至(zhì)11880元/吨。而(ér)后该消息始终未得到证实(shí)，市场(chǎng)影响逐(zhú)步消失匿迹。

　　可以看到(dào)，继此前(qián)云(yún)南干旱(hàn)传闻发酵后，5月(yuè)以(yǐ)收(shōu)储(chǔ)为核(hé)心展开的新一季(jì)交割(gē)品博(bó)弈仍然激烈。中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)能(néng)化分析师童长(zhǎng)征表(biǎo)示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此轮的上涨与(yǔ)下跌，与收储这一传(chuán)闻息息相(xiāng)关。他指出，国储(chǔ)收储的(de)政治(zhì)、战略意义大于经济意义，橡(xiàng)胶(jiāo)与石油、钢铁、煤炭并(bìng)称(chēng)为四大工业原(yuán)料，是关系国计民生、国(guó)防安全的重要战(zhàn)略(lüè)物资。毫无疑(yí)问的是，对于(yú)全球来说，天然(rán)橡胶是严重过剩(shèng)的。但要(yào)考虑到(dào)一(yī)个事实：中(zhōng)国的天然(rán)橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依赖进口。从中国本身的天然橡(xiàng)胶(jiāo)来说，是供不应求的(de)。因此，在当(dāng)前(qián)诡(guǐ)谲多变的国际政治格局(jú)中，对(duì)天然(rán)橡胶(jiāo)的储(chǔ)备其实是有很高的必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻的收储量为(wèi)10万(wàn)吨，收储的对象是国(guó)产全乳胶(jiāo)（即(jí)期货交割品）。10万吨的(de)量相对于整个天然橡胶(jiāo)的年产(chǎn)量来说非常小，不过才占0.7％，即便对中国全年的消(xiāo)费量(liàng)来说也只占(zhàn)1.7％。从(cóng)这(zhè)个角度(dù)来说(shuō)，对(duì)天然橡(xiàng)胶(jiāo)整体的供求几无(wú)影(yǐng)响。但是如(rú)果收储的(de)对(duì)象是(shì)交割(gē)品的话(huà)，性质就不同了。因为(wèi)目前(qián)全年国产(chǎn)全乳的最(zuì)大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收(shōu)储的(de)量其实(shí)占(zhàn)到相当全年(nián)交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童(tóng)长(zhǎng)征(zhēng)看来(lái)，如果国储轮(lún)储橡胶事件(jiàn)成立，根据交割品的(de)供求判断影响(xiǎng)，再结合(hé)历史上收储的影响，RU的价(jià)格有可能会更(gèng)上一层楼。但是(shì)，由于整(zhěng)个事件(jiàn)的进程会非常缓慢，价格的反应不会即(jí)刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着(zhe)物候条件的改变，产区全(quán)面开(kāi)割(gē)上(shàng)量，橡(xiàng)胶(jiāo)供(gōng)应(yīng)旺季到来，然而天胶下游需求(qiú)并未有趋势性改善，胶价(jià)上(shàng)涨动(dòng)能驱动依旧(jiù)缺(quē)乏。

　　国投安信期货能化分(fēn)析师胡华钎告诉记者，目(mù)前全球天然(rán)橡胶供(gōng)应进入季节性(xìng)的增(zēng)产期，中(zhōng)国云南天然橡胶产(chǎn)区加(jiā)速恢复(fù)开割，预计6月中旬全(quán)面开割(gē)，海南产区已经全面开割，海外越南天然橡胶产区也全面开割，目前(qián)主(zhǔ)要(yào)产胶国产区逐渐进入雨季，物候条件已(yǐ)经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游原料(liào)价(jià)格(gé)相对偏低，胶农割(gē)胶积极性不高(gāo)，加工厂(chǎng)利润也偏低，工厂加工(gōng)积极(jí)性也不高(gāo)。

　　大地期(qī)货橡胶研(yán)究员(yuán)唐逸表(biǎo)示，后(hòu)续橡胶供应端(duān)将逐步恢(huī)复正常，产(chǎn)量(liàng)逐(zhú)渐增加(jiā)。目前(qián)云南产(chǎn)区(qū)大(dà)面积开(kāi)割(gē)，预计后市仍有较多降雨(yǔ)，干(gàn)旱情(qíng)况已得到缓解。海南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相对正(zhèng)常。泰国东北部产区逐步(bù)上量，南部产出仍(réng)在低位，本(běn)周以及下周预计雨水较多(duō)。越南、柬埔(pǔ)寨产区(qū)已大面(miàn)积开割，原料(liào)数量逐步增加。同时根(gēn)据历(lì)史(shǐ)降雨数(shù)据来看，厄尔尼(ní)诺(nuò)现象下橡胶产(chǎn)区降(jiàng)雨量虽(suī)然处于历史均值以(yǐ)下的(de)概(gài)率较高，但由于季节性的因素(sù)，降雨绝对数量(liàng)仍(réng)然能够保(bǎo)证(zhèng)。因(yīn)此，他预计(jì)后市“厄尔(ěr)尼诺(nuò)”现象不(bù)会是引发(fā)行情上(shàng)涨的(de)主要因(yīn)素。

　　从(cóng)需求端来看，东证衍生品研究(jiū)院能化高级分(fēn)析师曹璐(lù)表(biǎo)示(shì)，目前(qián)轮胎厂(chǎng)家外贸订单量(liàng)较为充足(zú)，对开工率形成一定(dìng)支撑，加上轮胎用原料(liào)价(jià)格处于低位(wèi)，轮胎(tāi)厂家开工积(jī)极性(xìng)尚可。而内销市场需求表现依然(rán)偏弱，各层级经(jīng)销商仍以消耗前期库存(cún)为主，对后市(shì)较为悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆众资讯最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，目前下游外贸订(dìng)单充(chōng)足，加之(zhī)内(nèi)销(xiāo)订单缺货(huò)现象(xiàng)仍存，企业排产积极性(xìng)不减。半钢胎(tāi)样(yàng)本(běn)企(qǐ)业(yè)产(chǎn)能利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同(tóng)比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因(yīn)内销出(chū)货压(yā)力加大，为控(kòng)制成品库存压力，存适(shì)度(dù)降负现象，全钢胎(tāi)样本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡华钎认为，目(mù)前天然橡胶(jiāo)基本面处于(yú)供需(xū)两(liǎng)弱的格局(jú)中，尤其(qí)是下游(yóu)需求分歧较大。“主要是不同的市场主体(tǐ)预(yù)期(qī)不(bù)同，但是整(zhěng)体来说此前市场对今(jīn)年的预期过高(gāo)。从下游(yóu)轮胎行(xíng)业来看，今(jīn)年以来(lái)国内轮胎开工、产量和出口同比数据还是不错的，反映国内实(shí)际需(xū)求(qiú)并(bìng)不差。但是从汽车(chē)行业(yè)来看，由于汽车刺激政策退出，今年(nián)国内(nèi)汽车市场相对疲软，价格战(zhàn)等负面消息(xī)较多(duō)，市(shì)场总体上偏(piān)悲(bēi)观。此外，青岛(dǎo)地区(qū)天然橡胶现货库存持(chí)续攀(pān)升，有些人认为是国内(nèi)需求不行(xíng)，但是其实是进(jìn)口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观面主导胶价走势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方面美联储加息(xī)进程，以(yǐ)及美国银(yín)行危机(jī)和(hé)美债(zhài)上限问题等。看向下半年，他认为天然橡胶基本面(miàn)仍然缺乏指引，只有天(tiān)气(qì)和(hé)轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏(hóng)观面(miàn)预计比上半年(nián)好，比如美(měi)联储加(jiā)息步(bù)伐(fá)暂缓、国(guó)内经济回暖等，因此对(duì)天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没有明确方向(xiàng)，主要跟随宏观因素波动。”唐逸认(rèn)为，“供(gōng)应端仍然是(shì)主导(dǎo)后市胶价走势的主(zhǔ)要因素(sù)，随着各产(chǎn)区开(kāi)割后产量逐渐增(zēng)加，海外恢复速度(dù)仍然偏慢，预计干胶的数量并不会少(shǎo)，包括今年交(jiāo)割品的数量。我们中期(qī)观点仍然偏空，后(hòu)市预计(jì)存在下跌的(de)空间。”

　　曹璐(lù)则表示，在供(gōng)给端没有(yǒu)天(tiān)气影响的情况(kuàng)下，后续主导胶(jiāo)价的因素(sù)主(zhǔ)要在(zài)需(xū)求端(duān)。从(cóng)下半年来(lái)看，外需受海(hǎi)外经济(jì)衰退(tuì)和汽(qì)车半导体短(duǎn)缺影响，预计(jì)难(nán)有起(qǐ)色。外需走弱也导致海外货源涌(yǒng)入国(guó)内，对国内(nèi)现货端(duān)构(gòu)成(chéng)压力。内需方面，春(chūn)节前市场基于内(nèi)需(xū)复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)，但节后市场从交易预期开始转向交易现(xiàn)实，由于(yú)国内需求复苏不及预期(qī)，胶价因此持(chí)续(xù)承压运行。整体来看，她(tā)表示(shì)短(duǎn)期胶价(jià)基本面缺乏向(xiàng)上驱动，只(zhǐ)有(yǒu)价格的绝对低位才能刺激有(yǒu)效的去库和资金再次(cì)做多(duō)的意愿。后续还需继续关注天气(qì)端是(shì)否有扰动因素，一旦天气(qì)出现(xiàn)异(yì)常状况，或将带(dài)来新的阶(jiē)段性行情。（有删减(jiǎn)）

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