在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可(kě)能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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