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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员p>

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(ch公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员ǎn)量持(chí)平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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