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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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