北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月充电宝100wh等于多少毫安合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng充电宝100wh等于多少毫安)就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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