尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108389.png">以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōn白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因g)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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