自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋lled="f" type="#_x0000_t75">

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(nén无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋g)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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