5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较(jiào)大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医(yī)疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的(de)板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发能力。

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