银行(xíng)业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可(折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗kě)能的(de)解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银(yín)行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这(zhè)家(jiā)银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继(jì)续经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗西部信托(tuō)等公司认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的(de)愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部(bù)门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易出风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了(le)一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门(mén)应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大(dà)部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现回调并(bìng)不(bù)意(yì)外，昨日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快速(sù)回落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需(xū)求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也(yě)没能有(yǒu)力(lì)提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前(qián)的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错(cuò)综复(fù)杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于(yú)一致的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的(de)是，有(yǒu)色板块多(duō)数(shù)品种供(gōng)应(yīng)增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可(kě)关(guān)注供(gōng)求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及可(kě)能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而(ér)言(yán)，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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