A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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