北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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