5月以来，嘉实基金、博时基金(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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