在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止(zh顶的速度越来越快越叫的原因ǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张顶的速度越来越快越叫的原因

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(m顶的速度越来越快越叫的原因ǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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