A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解>8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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