尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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