北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(mán粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思g)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xí粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们(men)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的(de)那(nà)个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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