本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lá脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思i)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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