昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美(měi)联储下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解(jiě)决不(bù)了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无需（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上(shàng)可以得(dé)到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下跌至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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