本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾5公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站3％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌(diē)公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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