如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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