“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩(hán)国(guó)、越南等邻国形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中国(guó)出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量上就可能(néng)对冲美欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全年2023年(nián)全(quán)年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的(de)中国的出口“不看港(gǎng)口(kǒu)，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为(wèi)传统观察中国出口增(zēng)速的重(zhòng)要指(zhǐ)标(biāo)，但(dàn)随(suí)着中国出(chū)口结构向“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家转移，其对(duì)中(zhōng)国出口的指示作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快(kuài)速(sù)上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩(hán)国(guó)、越南出口增速与中国出(chū)口基本保持统(tǒng)一趋(qū)势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用(yòng)性(xìng)减弱，信息(xī)的(de)噪音和预期的(de)波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月对(duì)俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路(lù)经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时(shí)回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口结构继(jì)续延续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属性。中国(guó)4月汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源(yuán)于去年(nián)低基(jī)数原因，不(bù)过对同比的拉动仍(réng)明显好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐升的汽(qì)车出口反映(yìng)海外(wài)车市较高(gāo)景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑(chēng)出口，而受(shòu)全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出(chū)口量(liàng)与价格均偏(piān)萎(wēi)缩(suō)。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大(dà)的(de)变数：“一(yī)带一路”的(de)空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发(fā)挥了(le)越(yuè)来越重(zhòng)要的(de)作用，那么如(rú)何(hé)去(qù)评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存量博(bó)弈。在(zài)全球经济和贸易放缓的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)国(guó)出口的(de)韧性(xìng)可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在这(zhè)些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在(zài)一带一(yī)路(lù)沿线10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出口规模(mó)最大的10个国家（约占(zhàn)中国(guó)对(duì)“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观三种情形下的进口增速(sù)情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好的(de)年均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全年(nián)出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思路(lù)为在(zài)中国加入世界(jiè)贸易(yì)组织(zhī)后、历次全(quán)球(qiú)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意义的三(sān)年(nián)，分别(bié)作为中性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在(zài)下(xià)半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的(de)全(quán)球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球(qiú)经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假设(shè)下，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖累我国(guó)出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出(chū)口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数(shù)量增(zēng)速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考(kǎo)虑(lǜ)价格(gé)因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家拉动(dòng)我国(guó)出口增速(sù)约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年(nián)我(wǒ)国(guó)出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来(lái)自(zì)于两(liǎng)个方面：数据口径差异和(hé)欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是(shì)增速），有(yǒu)时这(zhè)一差异还(hái)较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增(zēng)速会更高，这意味着(zhe)我们(men)基(jī)于“一(yī)带(dài)一路”国家进(jìn)口数据的测(cè)算是低(dī)估的；外(wài)需方面(miàn)，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明年(nián)，若后(hòu)者出现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济(jì)体对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可(kě)能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄(é)罗斯(sī)及其(qí)他新(xīn)兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动(dòng)不足。疫情二(èr)次冲击风险对(duì)出口造(zào)成(chéng)拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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