尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、201熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了9年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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