金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因(yīn)有哪些？国家统计(jì)局(jú)如何看待未来的(de)走(zǒu)势(shì)？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新(xīn)闻发言(yán)人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段性(xìng)的，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济不(bù)存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落(luò)。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带(dài)动(dòng)了(le)食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世(shì)界(jiè)经济复苏乏力(lì)、全球能(néng)源价格总(zǒng)体上趋于回落，对(duì)国内居(jū)民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消(xiāo)费(fèi)品降(jiàng)价促销。今年以来，受(shòu)到汽(qì)车(chē)优惠补贴政(zhèng)策去(qù)年(nián)底到(dào)期影响(xiǎng)，国(guó)六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊　　四是上年同期对比基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期(qī)等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上升。在(zài)这些因素(sù)共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波(bō)动会(huì)比(bǐ)较大，看价格总(zǒng)体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持(chí)基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相(xiāng)比还是偏(piān)低的(de)，很重要的原因(yīn)是服(fú)务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动(dòng)增(zēng)强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年以来受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因(yīn)素影响。我国部(bù)分大宗商(shāng)品价(jià)格与国际市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以后，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足(zú)，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭产(chǎn)能(néng)继续释放，进口持续增(zēng)加，而(ér)电煤需(xū)求季节性减少(shǎo)，市(shì)场(chǎng)进入(rù)淡季，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我(wǒ)国张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际输入性影响还会(huì)持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品(pǐn)价格短(duǎn)期下(xià)行情况还会延(yán)续(xù)。但(dàn)是(shì)随着国内(nèi)经济恢(huī)复(fù)，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发(fā)布(bù)的一季(jì)度货币政策报(bào)告也(yě)提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区间(jiān)。过去(qù)一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行，4月(yuè)涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能(néng)力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子政策(cè)有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持在较(jiào)高景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期(qī)消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数(shù)效应明显。去年国(guó)际油价一度(dù)逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至(zhì)80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的(de)同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价(jià)格(gé)反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据(jù)同样存在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年二季(jì)度GDP增速可能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低(dī)位，主要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的(de)高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降低，特(tè)别(bié)是政策效应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场机制发(fā)挥(huī)充分作用，经济内生动(dòng)力也在增强，供需(xū)缺口有(yǒu)望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬升，年(nián)末可能回(huí)升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也(yě)具(jù)有下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，特(tè)别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济总供求基本(běn)平(píng)衡，货(huò)币条件合理(lǐ)适度，居民预(yù)期稳定，不存(cún)在长期(qī)通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经(jīng)济的周期(qī)性波(bō)动主要(yào)由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复(fù)苏(sū)初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使(shǐ)得物价指标(biāo)低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复(fù)，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资(zī)金来源(yuán)刻画(huà)的有效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数(shù)、供给(gěi)和外(wài)需等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升。除去年基数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油(yóu)、气(qì)价(jià)格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下(xià)活动相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复(fù)苏初期(qī)，资金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落(luò)、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也(yě)有类似特(tè)征；有所不同(tóng)的是，当前资金多(duō)滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路(lù)不同(tóng)，使得(dé)信用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业(yè)有效信(xìn)用派生自去年9月张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊以来持续(xù)改(gǎi)善，而房地产相(xiāng)关融资拖(tuō)累(lèi)总体信用派生。传(chuán)统周期下(xià)，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融从(cóng)去(qù)年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回(huí)落(luò)。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生(shēng)带来的经(jīng)济效应不(bù)同(tóng)过往，有效信用派生对(duì)企业行为的支持(chí)已开(kāi)始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制(zhì)造(zào)业(yè)，而(ér)房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造业(yè)投资表现显(xiǎn)著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴(bàn)随(suí)融(róng)资(zī)的持(chí)续改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地(dì)产(chǎn)“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放大(dà)了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后出现走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。其(qí)中(zhōng)，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期(qī)的(de)同(tóng)时，市场信心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复。出(chū)行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动(dòng)收(shōu)入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期(qī)向(xiàng)下已是(shì)共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周(zhōu)期(qī)超调后(hòu)的修(xiū)复出现一(yī)些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城市地(dì)产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改善，利(lì)于需(xū)求释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市需求。

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