大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度(dù)经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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