5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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