金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思型(xíng)为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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