5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区拐点的(de)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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