A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年正、异、新，正异新的区分(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōn正、异、新，正异新的区分g)国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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