5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好的(de)恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季(jì)度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网(wǎng)科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也(yě)有(yǒu)望(wàng)上行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增(zēng)强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价(jià)比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的(de)预期，往戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时后看(kàn)随(suí)着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益(yì)于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎn戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时g)由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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