北(běi)京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义没有人(rén)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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