自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们(men)认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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