在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间数学中e等于多少，高中数学中e等于多少的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lì数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ng)一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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