当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场(ch小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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