昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年(nián)度(dù)股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格(gé)出(chū)席(xí)伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来(lái)重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发(fā)布一(yī)季度财(cái)报(bào)显示，第一(yī)季(jì)度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来(lái)灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴(bā)菲(fēi)特在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒(máng)格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧张对两国会造(zào)成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的就是和(hé)中国和睦相处。美国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直(zhí)都需要(yào)判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能(néng)有多大(dà)进步。两国(guó)都会(huì)有(yǒu)竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的(de)一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今(jīn)年(nián)报(bào)告的营收都会比去年(nián)较低，这都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都(dōu)经历(lì)了(le)很(hěn)多(duō)的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)，二战的时(shí)候我们没(méi)有(yǒu)办法获得(dé)商品、货(huò)物，但(dàn)是这一次的(de)波动来(lái)自于另外一个(gè)地方，他(tā)们可能在过去的6个月中出现了(le)存货过多的情(qíng)况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经(jīng)济环境在(zài)这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人对(duì)于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎么会一下子那(nà)么多卖不(bù)出去(qù)。现(xiàn)在我们才(cái)慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票(piào)的净卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的(de)股(gǔ)票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期(qī)的估(gū)值没有吸(xī)引力(lì)。自今年年初(chū)以来，该公司的现金(jīn)储备增加(jiā)了20亿(yì)美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随(suí)着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业(yè)做出了悲(bēi)观(guān)的(de)预测(cè)：好日(rì)子可(kě)能(néng)已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁投资(zī)者预计(jì)，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分业(yè)务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左右的(de)时间(jiān)里，美国经(jīng)济的“令人难(nán)以置(zhì)信的(de)增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克(kè)希尔经常(cháng)被视为经济(jì)健(jiàn)康状(zhuàng)况(kuàng)的代表(biǎo)，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于过(guò)去(qù)几十年美(měi)国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不(bù)是这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要(yào)现在的(de)这五个下一(yī)代领导人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他们不(bù)能(néng)处理得当(dāng)的(de)话，他就不(bù)会(huì)将(jiāng)伯克(kè)希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在(zài)伯克希(xī)尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿(ā)贝尔(ěr)等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负(fù)债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美(měi)联(lián)储，支(zhī)持(chí)美联储压低通(tōng)胀率的(de)使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个(gè)很大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢看这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚(gāng)结束时美(měi)国所经(jīng)历的(de)那(nà)样(yàng)。对此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么(me)多(duō)石油储备。不(bù)过(guò)页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许(xǔ)一年(nián)或(huò)者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方(fāng)石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多(duō)好的事情，建了(le)很(hěn)多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不(bù)会购买西(xī)方(fāng)石油(yóu)的控股权(quán)，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了。未来(lái)不确定是(shì)否会继续购(gòu)买更多石油公司的股票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货(huò)币(bì)化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备(bèi)地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无(wú)法(fǎ)控制财政(zhèng)政策。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用多久才(cái)会(huì)失(shī)控(kòng)，尤其(qí)是在这种货币是全球(qiú)储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实(shí)施(shī)的经济政策，日本人应该接受(shòu)并作出(chū)应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日(rì)本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在供大于需(xū)的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至3月初期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期(qī)前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下(xià)，国家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下(xià)午(wǔ)发布最新研究收储的公告(gào)称，据国(guó)家发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预(yù)案》规定，国家发改委(wěi)会(huì)同(tóng)有关部门研(yán)究适时启动(dòng)年内第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快回归合理(lǐ)区间。<武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子/p>

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截(jié)至5月(yuè)5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无(wú)太(tài)大起色。徽商(shāng)期(qī)货生(shēng)猪分析(xī)师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户(hù)逢(féng)高出栏心(xīn)态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)）；随后进入4月中下旬(xún)后(hòu)，在(zài)相对较低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开(kāi)始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪(xù)强、二(èr)育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对(duì)国(guó)内冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割入库意(yì)愿(yuàn)加大，再(zài)叠(dié)加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而(ér)此(cǐ)后，较(jiào)高的成本导致生猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分(fēn)集(jí)团(tuán)企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期(qī)间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国(guó)期货农产品高级分析师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个(gè)节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看(kàn)出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵护，有助于提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下，本周五生猪期(qī)货盘面随(suí)即(jí)作(zuò)出(chū)反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需求(qiú)的(de)增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带(dài)来(lái)比较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格(gé)磨底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五一(yī)节假日过(guò)后，尉秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家(jiā)统计局最(zuì)新数(shù)据，截至今年(nián)一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽然(rán)今年一(yī)季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并(bìng)处于近9年(nián)同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变(biàn)化来(lái)看，尉(wèi)秀表示(shì)，据(jù)农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的(de)正(zhèng)常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个(gè)月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅(fú)度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调(diào)走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下(xià)产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固(gù)，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场，带动猪价(jià)走高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月(yuè)前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带(dài)来(lái)的武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块(kuài)研究(jiū)员(yuán)宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来看，当前(qián)生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落(luò)，但绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的(de)生猪出栏在5月(yuè)份(fèn)可(kě)能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端(duān)现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉(wèi)秀表示(shì)，下半年是生猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在(zài)下(xià)半年会有一定程(chéng)度的(de)体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上(shàng)半年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端(duān)恢复(fù)后下(xià)方现货价格空间有限并(bìng)有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年(nián)生猪(zhū)总体供应有(yǒu)望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上(shàng)修复(fù)的空间。建议投资者在交易(yì)上可从单(dān)边(biān)转为观(guān)望(wàng)，边际上警惕(tì)饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系(xì)统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子