尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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