北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个(gè)月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(ku西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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