来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整体看(kàn)，二季(jì)度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公(gōng)布(bù)的(de)数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随后(hòu)会(huì)议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业(yè)压(yā)力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会(huì)转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后)：也(yě)没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求(qiú)，会议(yì)强调经(jīng)济要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量(liàng)的(de)合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精(jīng)神一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增(zēng)长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和(hé)激发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复(fù)，通过改革开放的方(fāng)式激发高质(zhì)量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议(yì)指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而(ér)言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了(le)去年(nián)12月会(huì)议的表述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调(diào)“形成扩大需求的(de)合(hé)力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费(fèi)，主要还是(shì)靠居(jū)民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外商投资放(fàng)在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试(shì)验区和(hé)自(zì)由(yóu)贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经贸规(guī)则，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调，加快建设(shè)现(xiàn)代(dài)化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套(tào)电网改造(zào)”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平(píng)台企业(yè)规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加强地方政(zhèng)府债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中(zhōng)小(xiǎo)金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也需(xū)要(yào)化解。所以今年和去(qù)年最(zuì)大(dà)的不同是疫(yì)情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济(jì)问题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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