金融界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元(yuán)，比上年同(tóng)期多2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿(yì)元。其(qí)中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额正、异、新，正异新的区分8819亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回(huí)表外资(正、异、新，正异新的区分zī)产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二(èr)步(bù)中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷(dài)在4月(yuè)明(míng)显回(huí)落。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)来看，居民部(bù)门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过(guò)企业中长期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回落可能是因(yīn)为一季(jì)度透支了(le)部(bù)分(fēn)银行信贷额(é)度和(hé)企(qǐ)业信贷(dài)需求，而(ér)且4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为减少，但(dàn)更可(kě)能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的流(liú)出而(ér)非企(qǐ)业活期存(cún)款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅(fú)减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证券认为是季节(jié)性波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让理财产品(pǐn)在(zài)季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然(rán)后在(zài)下季初发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经(jīng)营(yíng)活(huó)跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)符(fú)合(hé)季(jì)节(jié)性(xìng)规律。在本月数据中，居(jū)民端出现了新增存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时收缩的(de)情况。从(cóng)历史规律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民(mín)存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎ正、异、新，正异新的区分n)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目(mù)前(qián)无法从4月数据得出类(lèi)似居民(mín)加(jiā)速(sù)偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题(tí)，申万(wàn)宏源分(fēn)析(xī)认为4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少更可(kě)能去向(xiàng)表外资产，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的(de)信贷(dài)结构(gòu)问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝(jué)大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后信(xìn)心仍然(rán)不足(zú)的情况(kuàng)。如(rú)果没有进(jìn)一步(bù)的政(zhèng)策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位(wèi)。

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