近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chén中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数g)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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