国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美国sand可数吗还是不可数，thousand可数吗经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下sand可数吗还是不可数，thousand可数吗半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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