申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导体行(xíng)业具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产(chǎn)替(tì)代化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影响力的科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市(shì)值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年(nián)以38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与此同时(shí)，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新高，三方面因素致前(qián)5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公司的营收集中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业(yè)平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助力之下(xià)营(yíng)收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业(yè)处(chù)于(yú)国产替代(dài)化、自主研发(fā)背景下(xià)的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利(lì)润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公司利润从(cóng)0.13亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与低基(jī)数效应有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方华创(chuàng)归母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量(liàng)下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时(shí)，发现存(cún)货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营(yíng)造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存(cún)货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业存货周转率同(tóng)比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表(biǎo)现较差的(de)10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费(fèi)品需求放缓至部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研(yán)发(fā)投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通(tōng)信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器(qì)产业化”项目顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的(de)中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研(yán)发(fā)意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以(yǐ)上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其(qí)中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企(qǐ)业(yè)不仅连续(xù)3年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部(bù)公司(sī)实现了批量销售或(huò)达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少)4：2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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