当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补S无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释PR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期(qī)、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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